引言：“我们可以买入零增长的公司，只要它能持续产生现金流。”——巴菲特
这是巴菲特的投资箴言，也是价值投资者的核心信条。在资本市场的喧嚣中，自由现金流(Free Cash Flow，FCF)始终是衡量企业生命力的终极标尺。它不仅代表企业在维持正常运营后可自由分配给股东的现金盈余，更是企业抗风险能力和长期价值的试金石。
相较于容易被会计政策修饰的净利润，自由现金流揭开了企业“真实赚钱能力”的面纱。
2008年金融危机中，那些拥有充沛自由现金流的企业，如某科技巨头，其当时自由现金流占企业价值的30%，远高于行业平均水平，使其能够在危机中逆势回购10%的股份，不仅稳住了市场信心，还巩固了行业地位。
而在当前低利率、高波动的市场环境中，投资者就需要一款既能抵御风险又能捕捉增长的投资工具，自由现金流产品就是不错的选择。正如即将于4月14日首发的汇添富中证800自由现金流ETF(认购代码：563683，交易代码：563680，扩位简称：800自由现金流ETF)，通过聚焦自由现金流水平高、稳定性强的优质企业，为投资者提供了一个稳健且具成长性的选择。它不仅是投资组合的“压舱石”，更是新时代投资的“底仓型资产”。
为什么要聚焦“现金牛”优质资产
自由现金流简单来说，就是指企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下，剩余的真正可自由支配的现金，所以成为衡量企业财务健康状况和盈利能力的关键指标。
在当前我国经济转向高质量发展阶段的背景下，企业单纯依靠规模扩张已难以维持高速增长。自由现金流策略通过“现金为王”的筛选逻辑，为投资者提供了兼具安全边际与收益潜力的工具。相比于分红、净利润、资产等指标来说，自由现金流这一指标更能反映企业真实经营质量、更能体现企业竞争优势、更能刻画企业稳健经营能力。
在现如今的低利率时代中，银行理财等固定收益产品的吸引力下降，低风险资金会寻求更具潜力的投资方向，自由现金流投资策略与当前阶段的市场需求高度契合。并且叠加政策层面来看，新“国九条”、市值管理等政策聚焦高质量发展，自由现金流投资策略也顺应了这一政策大趋势。
资料来源：《分红型产品占比提升，开门红有望延续景气度》开源证券，2024.12.17
自由现金流VS红利，有何异同？
作为在当前市场中备受关注的两类投资策略，自由现金流和红利二者在理念上具有一定的共性，但也存在显著差异。
首先，两者的共性在于都强调“现金为王”，契合低利率时代的投资逻辑。红利策略关注企业已经兑现的分红能力，而自由现金流策略则聚焦企业潜在的分红能力。简单来说，红利是企业已经实实在在分给投资者的现金，而自由现金流可以理解为“未兑现”的分红，是企业分红的“基础能力”，红利之源。以中信一级行业煤炭为例，自由现金流的变动始终领先分红变动。
数据来源：Wind，截至2025.2
然而，两者的差异也十分明显。红利策略更适合成熟行业，因为分红后资金无法再用于产能扩张，而成熟行业的估值想象空间有限，分红是其主要价值体现。相比之下，自由现金流策略更具灵活性，企业拥有较高的自由现金流，不仅可以加大分红，还可以选择回购股票或进行产能扩张，从而实现资源的高效配置。
自由现金流策略的真正“聪明”之处在于，它能够筛选出那些具备竞争壁垒和管理优势的优质企业。这些企业通过将更多资金投向资本效率高的项目，能够获得更高的回报，形成“再投资-更多自由现金流”的良性循环。
总结来说，红利策略适合稳健型投资者，而自由现金流策略则为投资者提供了更高的灵活性和成长性。随着产业升级和技术创新，自由现金流策略有望在新能源、消费、医药等领域捕捉到更多增长机会，尤其适合那些希望在低利率环境中兼顾稳定与增长的投资者。
中证800自由现金流指数为何是更优选？
中证800自由现金流指数的独特价值在于其科学的编制逻辑和与同类产品的差异化优势。它不仅能够精准捕捉自由现金流水平高的优质企业，还能为投资者提供稳健且具成长性的投资选择。
(一)筛选机制：精准定位优质企业
中证800自由现金流指数通过四重严苛筛选机制，在中证800指数中甄选出自由现金流表现优异的“现金奶牛”：
1.按中证一级行业分类，剔除金融和房地产行业
2.近一年自由现金流和企业价值均为正
3.连续五年经营活动现金流为正
4.盈利质量由高到低排名位于样本空间前80%
(二)汇聚优质“现金奶牛”
从行业分布来看，中证800自由现金流指数覆盖行业主要可以分为两类，一类是以低估值著称的煤炭、石油等周期资产，一类是以家电、汽车类为主的高质量资产。总体来看，指数优选基本面稳健、经营模式稳定、营业模式和竞争格局好的公司。
数据来源：iFind，截至2025.4.1
同时这个指数的前十大成份股个股的市值都在千亿以上，有的甚至超过了万亿，基本上都是各个细分行业的绝对龙头。
这些龙头有一个共同点，那就是：高盈利能力、高分红能力、高股息、管理规范、经营情况好，甚至大部分都是“中字头”，含金量自然不用多说。
数据来源：Wind，截至2025.3.31；行业分类为中信一级行业。以上个股仅作为成份股展示，不构成投资建议。
(三)盈利能力较强，兼顾成长性
中证800自由现金流指数还展现了较好的盈利质量，其ROE指标长期稳定高于基准指数和稳健资产代表的中证红利指数，同时相较于中证红利指数也展现出持续更高的营收增速。这说明在注重盈利能力的同时，该指数并未牺牲成长性，反而通过筛选具备自由现金流优势的企业，实现了稳健与增长的平衡。
数据来源：Wind，截止2024年中报
(四)实力过硬，表现亮眼
而对于在中证800指数中挖掘出的优质“现金奶牛”们，中证800自由现金流指数不仅捕捉了这些企业的当前价值，还挖掘了其未来的成长潜力，体现到长期收益，我们也能够发现800现金流指数也优于主流红利指数。
将800现金流全收益指数拿来跟市场上的三个主流红利全收益进行风险收益比较，结果Wind数据显示，截至今年3月31日，800现金流全收益指数自基日(2013.12.31)以来的累计涨幅达到了584.2%、年化夏普比率0.91，两组数据均大幅度领先同期的其它红利全收益指数，投资性价比更高！
数据说明：以上均为全收益指数。数据来源：Wind，2013-12-31至2025-03-31
而且自2019年以来连续6年取得了正收益，表现出了更加持续稳定的正回报。
数据来源：WIND，2015/1/1-2024/12/31。指数过往业绩不代表未来走势，亦不代表 基金未来表现。
(五)呈现高自由现金流率特征
这个指数还有一个亮点，那就是高自由现金流率。中证800自由现金流指数是从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，它们相较红利指数及红利低波指数都呈现出高自由现金流率的特征，这充分反映了企业相对较高的盈利质量、较好的分红水平和较强的抗风险能力。
数据来源：wind，截止2024年年中定期报告。
自由现金流率 = 指数成份股合计自由现金流/指数成份股合计企业价值
尾声
在资本市场的漫长历史中，企业的兴衰更迭如同潮汐涨落，而自由现金流始终是决定企业命运的关键变量。
无论是1929年大萧条时期的通用电气(GE)，2008年金融危机中的苹果，还是百年后2020年疫情时期的亚马逊，无一不在证明：自由现金流不仅是企业生存的保障，更是其在危机中逆势增长的底气。
历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。在低利率、高波动的市场环境中，中证800自由现金流指数为投资者提供了一种稳健且具成长性的选择。它不仅是对过往投资智慧的传承，更是对未来市场变化的前瞻性布局。
正如巴菲特所言：“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了。”在资本市场的浪潮中，汇添富基金将帮助投资者在波动中捕捉稳健增长的机会，选择汇添富中证800自由现金流ETF(认购代码：563683，交易代码：563680，扩位简称：800自由现金流ETF)，就是选择与优质企业共同成长，在不确定性中把握确定性。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、 《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。中证800自由现金流指数由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。具体发行时间以公告为准。